做周期股，最最重要的是研究行业的供求关系，白羽鸡周期祖代引种大幅度地下跌已经既成事实，这部分基本不用再研究了。剩下来就是要考虑另个重要的变量种鸡的质量和生产效率，它会直接影响延迟淘汰和换羽的发生概率。我们来对几个数据再进行细致分析，也是给自己留下一些痕迹，首先我今天重新把白羽鸡行业祖代、父母代、商品代、毛鸡这几个环节的传导时间和数量再梳理一遍。祖代鸡苗引种后26周产蛋孵化父母代鸡苗，父母代鸡苗养殖26周孵化商品代种蛋，种蛋3周孵化成商品代鸡苗，卖给养殖场养42天毛鸡出栏。还有就是扩繁系数，1套祖代鸡能繁殖50-60套父母代鸡，1套父母代鸡苗能繁殖100-130套商品代鸡苗（种鸡质量不一样，扩繁系数有很大差别）。做白羽鸡这些基本知识必须烂熟于心，繁殖的过程和扩繁的系数必须要搞清楚。一般祖代引种后会对6-7个月的父母代鸡苗供求关系产生一定的影响，对12-14个月的商品代鸡苗供求关系产生一定的影响，因为产蛋高峰一般要延长3个月，那么对父母代有明显的影响要9个月，对商品代有明显影响要18-20个月。今年的祖代引种是从5月份开始中断的，那么到当下正好7个月，对父母代供求关系开始产生一定的影响，我们正真看到12月父母代价格大大上涨，优质的父母代种鸡（安伟捷）已经涨到了80元/套，逼近历史上最新的记录90元/套。上面都是基础问题，搞清楚了基础问题，我们现在需要研究清楚当下的供求关系，或者说未来一年的供求关系是一个什么样的情况。这才是股价涨跌的根本。截止到2022年11月，祖代引种及更新72万套，其中国外引种40万套，国内自繁更新32万套。国外引种中安伟捷27万套，科宝13万套。国内自繁中武汉科宝15万套，圣农及其他17万套。为什么我要把祖代引种及更新的结构细分出来，因为品种不一样，种鸡的新能和生产效率差异很大，后面我会做个测算。在今年的引种数量里，高质量种鸡仅有27万套，占比40%不到，算上国外科宝仅有40万套，引种比去年同期下降60%，下降的比例之大应该是创了历史，同时高质量种鸡占比低这样的产品结构将极度影响种鸡的生产弹性。国外爆发高致病性禽流感，导致祖代引种大幅度地下跌，并且短期3个月内看不到恢复引种的可能性，这是这轮白羽鸡周期的最根本的原因，后续要持续关注12月到明年3月最近一段时间的国外引种数据。目前国内自繁尚在推广期，需要一些时间去验证，并且料肉比偏高，在当下行业微利的状态下规模不经济。国产自繁里最具有前景的就是圣泽901，今年基本自用为主，明年会有一定量的外销，如果未来利润出现大幅度的提高，导致对种鸡质量敏感性下降，那么会给国产种鸡替代带来非常大的机会。前提利润大幅度的提高，鸡苗鸡肉大幅涨价，我想这样一个时间段证券交易市场股价可能已经到了高位了。我们做个简单的计算题，如果是安伟捷的1套祖代种鸡，引种后能生产60套父母代，1套父母代能生产130套商品代鸡苗，因为种鸡质量好还能换羽或者延迟淘汰，再增加20%的产能，那1套安伟捷的祖代鸡苗极端优质状态下可以生产出60*130*120%=9360只商品代鸡苗。那如果换做是科宝或者国内自繁种鸡呢，一套祖代种鸡能生产50套父母代鸡苗，1套父母代鸡苗能生产110套商品代鸡苗，正常的情况下没有高利润的驱使，性能较差的种鸡不会进行换羽，甚至会提前淘汰，所以质量差的种鸡会不会换羽看下游商品鸡苗价格和肉鸡价格，换羽了有钱挣，就会有很大概率选择换羽，这里我们就按不提前淘汰来计算，因为毕竟鸡苗价格和肉鸡价格还没到高位。一只科宝祖代鸡苗能生产出50*110=5500只商品代鸡苗，国内自繁的生成效率比科宝的还要差许多。你们可以看看这个差距有多夸张，一只性能好的种鸡和一只差的种鸡生产效率差了30-40%，这其实是研究白羽鸡非常很重要的一环，种鸡的质量弹性，实际上也是最难的一环。上面例举的都是比较极端情况下的例子，总体而言，性能好的种鸡与性能差的种鸡生产效率相差20%应该肯定是有的。从协会的数据也能够正常的看到2022年祖代种鸡的生产效率下降20%，父母代种鸡生产效率下降16%，这可能也是祖代存栏和父母代存栏都处在高位的情况下，父母代鸡苗和商品代鸡苗价格都不差的最终的原因。回顾2015-2016年，同样面对了国外禽流感封关，引种大幅度地下跌（当年国外引种64万套，今年40万套），但是因为种源质量好，多为AA和罗斯的品种，行业发生了大规模的换羽，种鸡的延迟淘汰和换羽增加了种鸡的生产弹性，导致行业并没再次出现大幅缺鸡的情况。直到2018年底，三年的低引种并且伴随着非洲猪瘟的共振，才迎来了行业基本面的大反转。所以种鸡质量是研究白羽鸡行业很重要的因素。下面我想再尝试着分析一下以当下的种鸡结构，面对当前的祖代引种下滑情况，未来到底有多大的产能缺口。这部分分析纯属主观判断，跟事实一定是会有偏差的。我们用现在祖代种鸡结构去推导未来1年多产能缺口情况，根据协会数据这两年白羽鸡的消费量是65亿只，前两天听崔小明的电线亿只，出于谨慎性原则我们用保守的数据去分析。65亿只白羽鸡按照扩繁系数正常的情况下需要110万套祖代种鸡。今年引种27万套安伟捷，性能好，考虑到可以换羽，一套祖代扩繁系数按照8000去计算，可以生产22亿只白羽肉鸡，科宝28万套，扩繁系数按照5500去计算，可以生产15亿只白羽肉鸡。剩下的国内自繁17万套，圣泽901及其他可以生产10亿只，合计22+15+10=47亿只。对应65亿只的需求，产能缺口18亿只，缺口比例（65亿-47亿）/65亿=28%。如何去弥补这个缺口，产业链涨价高收益，使得科宝也能换羽（质量差死淘高也能挣钱）或者行业大规模使用并不经济成本较高的国产品种。即使科宝也能换羽，使得科宝增加30%的产能也仅仅增加4.5亿只，大体的情况就是这样。当然我没有计算对当前祖代存栏和父母代存栏进行换羽或延迟淘汰。毕竟当前的存栏在未来看来已经是过去式，且种鸡性能也不好。我们大家可以参照一下2015-2016年的情况，外国发生禽流感后，我国2015-2018年这几年都是低引种（2017年2月国内发生了禽流感）。按照真实的情况去看，起码明年一季度之前没有大规模引种的可能性。原因：美国的州发生禽流感待禽流感消除后3-6个月才能恢复引种，国内航班少不匹配且没有直飞导致鸡苗死亡率高（死亡损失美方承担），美国也不愿意提供给中国；新西兰引种正在沟通中，预计明年一季度有望恢复引种，但量很少，月均2-3万套。欧洲引种没有可能。国外引种的情况大概就是这样。益生正在积极争取12月份引种2万套。这部分是崔小明电话会议的内容：当下屠宰场库存7天，经销商备货库存3-7天，很低，历史最高的时候是在2017年初库存3-6个月（当年没来）。当下低库存如果一旦经销商情绪来了增加备货会加快大周期的到来。2015年：1、禽流感导致祖代低引种（平衡点-20%）；2、种鸡质量好（基本都是安伟捷品种），可以大幅换羽和延迟淘汰；3、猪价尚可2019年：1、连续三年的低引种；2、发生非洲猪瘟，能繁母猪下滑50%，高猪价，导致鸡肉替代猪肉2022年：1、禽流感导致祖代低引种（平衡点-30%以上）；2、种鸡质量差（科宝和自繁占比大），限制大幅换羽能力；3、猪价尚可这个我想都不用我过多赘述，都是公开信息，白羽鸡是最便宜的动物蛋白，料肉比低，受饲料涨价影响最小。当下白羽鸡9元/公斤、黄羽鸡14元/公斤、猪肉22元/公斤。所以猪周期会影响鸡周期，但是也不是完全一致就体现在这里，因为猪肉价格最低的时候也没有低于现在的白羽鸡价格。目前猪肉价格大概率会在20元/公斤以上维持半年时间，也给鸡周期一个很不错的环境。以上的内容是我这一两个月听了7-8个行业电话会议后，总结分析的一些数据，肯定有很多主观臆断和不全面的地方。跟个股无关，也不吹票，记录和分析的都是行业数据，留给当下和未来的自己。$民和股份(SZ002234)$ $益生股份(SZ002458)$ $圣农发展(SZ002299)$
证券之星估值分析提示民和股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示圣农发展盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示益生股份盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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